2022年持續(xù)看好“科研試劑進(jìn)口替代、國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療設(shè)備迎來(lái)拐點(diǎn)、醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)”三條主線

1)醫(yī)療器械及服務(wù)2020 年及 2021 年 Q1-3 業(yè)績(jī)回顧：

根據(jù)申萬(wàn)醫(yī)藥分類，醫(yī)療器械板塊 2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1971.96 億元，同比增長(zhǎng) 67.35%;21Q1-3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1883.62 億元，同比增長(zhǎng) 35.76%，增速較 2020 年度有所下滑;醫(yī) 療服務(wù)板塊 2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 744.63 億元，同比增長(zhǎng) 15.22%;21Q1-3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收 入 752.05 億元，同比增長(zhǎng) 46.03%，增速較 2020 年明顯上升。

醫(yī)療器械公司方面，2020 年新冠疫情下，診斷類企業(yè)如東方生物、萬(wàn)孚生物、圣湘生物、 華大基因等通過(guò)相關(guān)新冠診斷試劑的海內(nèi)外銷售帶來(lái)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，設(shè)備類企業(yè)如邁瑞 醫(yī)療、魚躍醫(yī)療等通過(guò)呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀等產(chǎn)品的海內(nèi)外銷售亦帶來(lái)收入的明顯提高，而 2021 年從二季度開始，隨著疫苗接種率提高國(guó)內(nèi)外疫情有所緩和，醫(yī)療器械公司抗疫類 產(chǎn)品的銷售開始放緩，且在去年同期的高基數(shù)下收入增速下滑較為明顯，而此前也有部分 擇期診斷或手術(shù)的企業(yè)受到了疫情的沖擊，疫情緩解后逐步開始恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)非抗疫類 醫(yī)療器械產(chǎn)品增速將逐步恢復(fù)。

醫(yī)療服務(wù)公司方面，2020 年新冠疫情爆發(fā)后，全國(guó)大多地區(qū)采取了嚴(yán)格的居家隔離措施， 導(dǎo)致醫(yī)院門診停診，門診量下滑明顯，特別對(duì)于口腔、眼科等可以擇期治療的科室影響更 大，基于此醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)在 2020 年整體呈現(xiàn)收入增速放緩的趨勢(shì)，而隨著國(guó)內(nèi)疫情逐 漸好轉(zhuǎn)，醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)?2020 下半年及 2021 年逐漸呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，2021 年 Q1-3 在 2020 年低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)較快的增長(zhǎng)。

2)行業(yè)情況及重大政策回顧：

中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，后疫情時(shí)代有望迎來(lái)新機(jī)遇。中國(guó)是全球第二大醫(yī)療器 械市場(chǎng)，2020 年以來(lái)，新冠疫情突襲而至，在這場(chǎng)防控新冠肺炎疫情的斗爭(zhēng)中， 醫(yī)療器械行業(yè)及時(shí)提供了大量診斷試劑、呼吸機(jī)、防護(hù)服、各類防護(hù)口罩等防護(hù)用品，發(fā) 揮了不可替代的作用。國(guó)家藥品監(jiān)督管理局不斷深化醫(yī)療器械審評(píng)審批改革，優(yōu)化審評(píng)審 批流程，審評(píng)審批效率不斷提高，推動(dòng)創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品加速涌現(xiàn)。展望未來(lái)，我們醫(yī)療 器械行業(yè)仍然處于“黃金發(fā)展期”，前景廣闊。

國(guó)家政策大力支持國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備限制并進(jìn)口產(chǎn)品，國(guó)產(chǎn)設(shè)備有望迎來(lái)進(jìn)院利好。2021 年 6 月 21 日，廣東省藥品監(jiān)督管理局發(fā)布《廣東省粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地臨床急需進(jìn)口藥品醫(yī) 療器械管理暫行規(guī)定(草案)》，草案提出，即使是臨床急需，也只有三種特殊情況，才能選 擇進(jìn)口：(1)未在中國(guó)內(nèi)地批準(zhǔn)注冊(cè)的;(2)已注冊(cè)產(chǎn)品無(wú)法替代的;(3)醫(yī)院曾經(jīng)采購(gòu) 的，臨床急需，且具有臨床應(yīng)用先進(jìn)性的。提出申請(qǐng)后，需專家論證，且只一年有效，一 旦產(chǎn)品在境外被召回，國(guó)內(nèi)也必須停用，一系列舉措反應(yīng)了對(duì)于進(jìn)口產(chǎn)品的謹(jǐn)慎應(yīng)用和對(duì) 國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的支持。

2021 年 10 月，國(guó)家財(cái)政部及工信部聯(lián)合發(fā)布了《政府采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品審 核指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)》(2021 年版)，通知明確規(guī)定了政府機(jī)構(gòu)(事業(yè)單位)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械及儀 器的比例要求，其中 137 種醫(yī)療器械全部要求 100%采購(gòu)國(guó)產(chǎn);12 種醫(yī)療器械要求 75% 采購(gòu)國(guó)產(chǎn);24 種醫(yī)療器械要求 50%采購(gòu)國(guó)產(chǎn);5 種醫(yī)療器械要求 25%采購(gòu)國(guó)產(chǎn)，在此基 礎(chǔ)上國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備配置有望迎來(lái)進(jìn)院利好。

3)未來(lái)主要投資策略及方向：我們看好“科研試劑進(jìn)口替代、國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療設(shè)備迎來(lái)拐點(diǎn)、醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)”三條主線。1)對(duì)于科研試劑行業(yè)來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為是整個(gè)醫(yī)藥板塊中為數(shù)不多的具有“行業(yè)空間成長(zhǎng) 性大、進(jìn)口替代加速、政策相對(duì)免疫”等優(yōu)點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)賽道，對(duì)于行業(yè)內(nèi)逐步成長(zhǎng)的國(guó)產(chǎn)企 業(yè)，產(chǎn)品已經(jīng)擁有和外資抗衡的實(shí)力，進(jìn)口替代是必然趨勢(shì)。2)對(duì)于高端醫(yī)療設(shè)備企業(yè) 來(lái)說(shuō)，內(nèi)窺鏡等高端器械設(shè)備具有技術(shù)壁壘高、國(guó)內(nèi)起步晚等特點(diǎn)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)也逐步涌 現(xiàn)出了一批以海泰新光、開立醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療為代表的的具有較強(qiáng)研發(fā)能力的國(guó)產(chǎn)企業(yè)， 我們認(rèn)為在醫(yī)療新基建的行業(yè)背景以及政府對(duì)于國(guó)產(chǎn)器械的大力扶持趨勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)高端醫(yī) 療設(shè)備企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。3)對(duì)于醫(yī)療消費(fèi)類企業(yè)來(lái)說(shuō)，可選消費(fèi)終端受政策壓制 的影響相對(duì)較小，而老齡化、人均可支配收入提高的趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)將帶來(lái)行業(yè)需求的迅速 上升。